【中玻網(wǎng)】因紀錄片《美國工廠》而一舉走紅的福耀玻璃，在8月28日晚間披露了2019年半年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收102.87億元，同比增長2%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤15.06億元，同比下降近兩成。

　　不過，福耀玻璃已經(jīng)完成了從進口替代到大部分國家供應(yīng)的轉(zhuǎn)變，這也正成為中國汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)的長期成長邏輯。

　　新車市場低迷“殃及池魚”

　　成本增加、毛利率下滑成為影響凈利潤的首要因素。

　　公司半年報顯示，營業(yè)成本同比多支出了5.73億元，同比增長9.79%，公司表示除了營收增加對應(yīng)的成本增加外，處于整合期的新增海外飾件業(yè)務(wù)也產(chǎn)生了較高成本。這導(dǎo)致公司的整體毛利率同比減少4.54個百分點，降至37.2%。

　　汽車玻璃存在新車和車后兩種配套市場。其中，新車配套市場因為汽車玻璃用量直接與新車產(chǎn)量掛鉤，所以影響更為顯性。而國內(nèi)汽車行業(yè)的持續(xù)負增長，便直接體現(xiàn)在福耀玻璃的業(yè)績上。公司主營業(yè)務(wù)汽車玻璃業(yè)務(wù)營收較去年同期減少2.77億元，為同比下降2.92%，毛利率減少1.23個百分點為34.47%；以內(nèi)供為主的浮法玻璃，毛利率為34.6%，同比減少6.5個百分點。而因為內(nèi)部原片尋求未達預(yù)期，導(dǎo)致公司浮法玻璃的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從去年同期的140天增加至176天，則從另一個側(cè)面反映了新車配套市場不景氣造成的影響。

　　即使整體下滑，但與同業(yè)競爭者相比，福耀玻璃的毛利率水平仍居于高位。平安經(jīng)濟權(quán)益憑證的研報顯示，占據(jù)大部分國家汽車玻璃市場超過八成的四家公司中，福耀玻璃的毛利率長期處于40%左右，而其余三家則集中在25%-30%的區(qū)間內(nèi)。中國市場此前數(shù)年的“井噴”式發(fā)展，不僅讓福耀玻璃不僅成功占據(jù)了國內(nèi)汽車玻璃超六成的市場份額，也讓公司保持了較高的毛利率。而福耀玻璃往年的年報顯示，國內(nèi)市場的毛利率普遍高于海外市場。

　　不過，據(jù)東財Choice數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年福耀玻璃實現(xiàn)凈利潤130.05億元，同期公司實施5次分紅，累計向投入資金者派發(fā)現(xiàn)金紅利85.29億元。這意味著福耀玻璃將這四年總凈利潤的65%用于回報投入資金者。而自上市以來，福耀玻璃累計分紅已超過155億元。

　　從替代進口到大部分國家供應(yīng)

　　《美國工廠》讓福耀玻璃再次成為輿論的焦點，此前福耀玻璃處于輿論的“浪尖”，正是曹德旺決定投入資金“福耀美國”之時。公司的半年報數(shù)據(jù)也印證了紀錄片中“福耀美國”盈利的情況。

　　報告期內(nèi)，福耀玻璃美國三家公司總資產(chǎn)為60.68億元，共實現(xiàn)營收19.11億元，凈利潤為1.48億元。與此同時，總資產(chǎn)為32.63億元，位于福建省的萬達汽車玻璃，實現(xiàn)營收11.52億元，貢獻凈利潤5.17億元。

　　麥肯錫大部分國家研究院（MGI）的一項研究表明，2007年至2017年大部分國家貿(mào)易值增長的同時，上述行業(yè)的大部分國家價值鏈（GVC）出口與總產(chǎn)出的比例從28.1%下降至22.5%，其中服裝、汽車和電子產(chǎn)品的降幅更為顯著。就如MGI在研究中解釋的那樣，“更多的生產(chǎn)在主要消費市場附近進行。”

　　對于汽車行業(yè)而言，這樣的結(jié)果是圍繞主要消費市場形成了區(qū)域化的供應(yīng)鏈體系，大部分國家范圍內(nèi)的汽車產(chǎn)業(yè)鏈正在形成三個區(qū)域中心輻射網(wǎng)絡(luò)，北美的墨西哥，歐洲的東歐，以及亞洲的中國。事實上，這一變化不僅讓中國成為大部分國家重要的汽車零部件制造基地，也讓中國企業(yè)從起初的替代進口，發(fā)展到“走出去”建立生產(chǎn)基地，實現(xiàn)大部分國家供應(yīng)。

　　福耀的國內(nèi)市場占有率約65%，大部分國家市場占有率約25%，公司報告期內(nèi)境外資產(chǎn)141.11億元，占總資產(chǎn)的35.76%；在美國工廠之前，福耀玻璃的俄羅斯工廠早已建成投產(chǎn)，雖然產(chǎn)能受限于當(dāng)?shù)厥袌龆茨茚尫�，但已�?jīng)獲得大眾汽車的訂單。

　　除了生產(chǎn)基地，福耀玻璃正在產(chǎn)業(yè)鏈上“走出去”。報告期內(nèi)公司完成了對德國鋁亮飾條企業(yè)SAM和江蘇三鋒的收購，并布局鋁飾件上游，成立了通遼精鋁，完善鋁飾件產(chǎn)業(yè)鏈。平安經(jīng)濟權(quán)益憑證在研報中表示，福耀玻璃此舉既可連接目前的玻璃業(yè)務(wù)，又可開拓新的領(lǐng)域，參考國內(nèi)該領(lǐng)域的企業(yè)，鋁飾件業(yè)務(wù)毛利率有望超30%。