近期玻璃現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，玻璃貨物大幅跳水后貼水幅度非常大，對玻璃1805合約形成一定支撐，但中期來看，除非環(huán)保政策進一步收緊，否則需求下滑邏輯將導致玻璃1809合約大部分時間都處于貼水狀態(tài)，建議等待逢高做空機會。

　　玻璃貨物中期難走強

　　近期玻璃貨物弱勢運行，主力1805合約上周全周下跌6.53％至1375元/噸，本周一企穩(wěn)略反彈。截至昨日收盤，玻璃貨物主力合約報收1386元/噸。分析人士指出，面對宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)弱，二季度玻璃需求大概率同比下滑，玻璃價格或?qū)⑦M入下降通道，中期可等待逢高做空機會。

　　期價大跌現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲

　　與貨物盤面弱勢不同，玻璃現(xiàn)貨市場穩(wěn)中有漲。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周，國內(nèi)浮法玻璃均價為1768.85元/噸，與前周相比漲1.97元/噸，漲幅0.11％。

　　分地區(qū)來看，銀河貨物分析師黃居歐表示，華北地區(qū)玻璃價格小幅走高，成交一般，沙河廠家?guī)齑嫔仙�；華東市場基本穩(wěn)定，個別廠優(yōu)惠繼續(xù)；華中市場，玻璃價格調(diào)整動力不足，企業(yè)整體庫存略降；華南市場持穩(wěn)，深加工企業(yè)補充備貨帶動原片生產(chǎn)企業(yè)出貨放量，促進了原片生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)后庫存壓力的釋放；西北市場整體需求偏淡，出貨較前期略放緩，庫存小漲；西南市場，貴州、四川部分廠家價格略有上浮，整體產(chǎn)銷情況尚可；東北市場冬儲貨源拉貨完畢，剛需恢復較緩，市場走貨速度略降。

　　對于貨物盤面弱勢背后的邏輯，華泰貨物玻璃分析師尉俊毅解釋道：“一季度是玻璃市場傳統(tǒng)淡季，玻璃需求通常處于年內(nèi)較低水平，2017年11月沙河地區(qū)9條產(chǎn)線因環(huán)保不達標集中關(guān)停，供給下降，使得玻璃價格淡季不淡。3月份隨著需求逐漸復蘇，玻璃企業(yè)信心增強，3月份沙河安全玻璃出廠價連續(xù)上漲，然而玻璃漲價后需求已經(jīng)跟不上了，沙河地區(qū)貿(mào)易商主動降價出貨，3月22日玻璃1805合約跌停�！�

　　他分析，雖然北方地區(qū)下游需求恢復滯后，但南方地區(qū)訂單情況良好，價格上漲，北方地區(qū)也有所補漲。與鋼廠不同，取暖季后玻璃企業(yè)還是很難迎來復產(chǎn)期，玻璃行業(yè)環(huán)保政策趨嚴是主因。然而，面對宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)弱，二季度玻璃需求大概率同比下滑，玻璃價格或?qū)⑦M入下降通道。

　　中期可等待逢高做空機會

　　玻璃生產(chǎn)方面，截至3月25日，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計291條，在產(chǎn)237條，日熔量共計15.7萬的噸。

　　“玻璃產(chǎn)能供應相對穩(wěn)定，但庫存有壓力�！秉S居歐分析，后期剛需進一步恢復，但市場貨源相對充足，貨源消化力度預期偏有限，對市場整體支撐力度一般。

　　據(jù)了解，在去年12月中旬至3月9日的玻璃市場淡季，玻璃庫存就大幅增加了393萬重量箱�！安贿^玻璃企業(yè)并未主動降價促銷，打破了以往庫存升價格降這一規(guī)律�！蔽究∫阏f。

　　從宏觀來看，尉俊毅認為，今年1-2月份M1增速大幅下降，由于M1是企業(yè)存款，企業(yè)資金下降后經(jīng)濟的活躍性將明顯下降，M1-M2差值回落至零軸下方，從過去經(jīng)驗來看，這意味著商品價格下跌趨勢可能已經(jīng)形成。1-2月份房地產(chǎn)銷售增速下降速度加快，玻璃需求不容樂觀。

　　“二季度是玻璃需求由強轉(zhuǎn)弱的季節(jié)，4月份全國范圍氣溫回升，下游需求就迎來集中釋放期，尤其北方‘2+26’城市被舒緩的需求將復蘇，這對玻璃形成明顯支撐。不過今年住宅竣工面積出現(xiàn)大幅下降，加上貨幣政策偏緊格局短期不會輕易改變，玻璃后期需求不容樂觀�！彼A計，若二季度玻璃企業(yè)庫存下降幅度有限，那么前期囤貨較多的貿(mào)易商可能會信心受挫，不排除出現(xiàn)集中拋貨。近期玻璃現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，玻璃貨物大幅跳水后貼水幅度非常大，對玻璃1805合約形成一定支撐，但中期來看，除非環(huán)保政策進一步收緊，否則需求下滑邏輯將導致玻璃1809合約大部分時間都處于貼水狀態(tài)，建議等待逢高做空機會。

　　玻璃貨物近強遠弱格局明顯

　　玻璃貨物延續(xù)去年底以來的窄幅震蕩趨勢，截至昨日收盤，主力1805合約報收1460元/噸，成交量小幅增至29.44萬手，持倉量增加25928手至366826手。

　　分析人士指出，目前玻璃價格整體表現(xiàn)穩(wěn)定，隨著北方地區(qū)采暖季的結(jié)束和環(huán)保限制的逐步減弱，下游開工有望增加，提振玻璃短期價格，但長期而言，目前宏觀數(shù)據(jù)偏弱，玻璃遠月期價難言樂觀。

　　現(xiàn)貨價格整體平穩(wěn)

　　現(xiàn)貨市場上，目前各地玻璃現(xiàn)貨5mm浮法玻璃平均價格為1643.62元/噸。華北地區(qū)，河北安全5mm浮法玻璃出廠價報1582元/噸；華東地區(qū)，山東巨潤5mm浮法玻璃出廠價報1668元/噸；華中地區(qū)，武漢長利5mm浮法玻璃現(xiàn)貨價報1734元/噸。

　　瑞達貨物研究指出，國內(nèi)玻璃市場整體平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況一般，市場信心略有回落。華北沙河地區(qū)價格持穩(wěn)為主，生產(chǎn)企業(yè)出庫一般，貿(mào)易商加大了自身庫存的出庫力度。華中地區(qū)報價持穩(wěn)為主；華東、華南地區(qū)出庫尚可，價格持穩(wěn)為主。

　　3月21日，“中國玻璃綜合指數(shù)”為1055.67點，比上期2017年03月20日下跌0.09點�！爸袊Ａ蹆r趨勢”為1063.34點，比上期2017年03月20日下跌0.28點。“中國玻璃市場信心指數(shù)”為1024.97點，比上期2017年03月20日上漲0.64點。

　　開工及庫存方面，截至本周，浮法玻璃生產(chǎn)線總數(shù)362條，總產(chǎn)能12.96億重量箱；生產(chǎn)線開工數(shù)232條，生產(chǎn)線開工率為64.09％，生產(chǎn)線開工數(shù)較上周持平；生產(chǎn)線庫存3409萬重量箱，較上周減少66萬重量箱。

　　方正中期貨物分析師湯冰華表示，目前玻璃貨物高位回落，現(xiàn)貨走勢相對平穩(wěn)，需求逐步恢復，下游補庫帶動廠家出庫好轉(zhuǎn)，庫存下降，對市場及廠家信心有所提振，近期預計下游需求啟動步伐將會加快，有望加速釋放被采暖季舒緩的需求釋放，因此，玻璃現(xiàn)貨價格仍將偏強運行。

　　期價將近強遠弱

　　展望后市，從技術(shù)上看，瑞達貨物認為，玻璃貨物1805合約期價受到60日均線壓制，下方考驗1450元/噸一線支撐，短線延續(xù)震蕩走勢。操作上，短線建議在1440元/噸-1480元/噸進行區(qū)間交易。

　　從基本面看，弘業(yè)貨物分析師張永鴿表示，隨著北方地區(qū)采暖季的結(jié)束和環(huán)保限制的逐步減弱，加工企業(yè)訂單環(huán)比增加幅度比非常大，有助于玻璃原片消耗的增加，減輕企業(yè)庫存壓力。預計后期玻璃將在1450元/噸-1500元/噸間強勢震蕩。投入資金者觀望為宜。

　　湯冰華分析，對于盤面價格，受利潤驅(qū)動，在產(chǎn)產(chǎn)能增加，且房屋新開工大幅下降，因此遠期而言，玻璃供需情況并不樂觀，1809合約價格下行壓力非常大，但近月1805合約則受當前現(xiàn)貨市場影響非常大，由于盤面貼水較前期大幅增加，因此，短期可關(guān)注近月合約的貼水修正行情，建議關(guān)注下方1440元/噸附近支撐力度，低位可嘗試接多。

　　玻璃貨物短期觀望氛圍較濃

　　春節(jié)過后，玻璃貨物碎步走升，昨日有所回調(diào)，整體位于去年11月下旬以來盤整區(qū)間上沿。截至昨日收盤，玻璃貨物主力1805合約報收1484元/噸，較前一交易日收盤價下跌0.93％。

　　分析人士指出，春節(jié)以來，在下游補庫和上游托價的背景下，玻璃現(xiàn)貨市場穩(wěn)中上漲，市場多頭情緒較濃，但后續(xù)實際需求恢復情況還未可知，當前價位又缺乏安全做多邊際，投入資金者短期觀望為宜。

　　現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲

　　上周，玻璃貨物高位震蕩，玻璃現(xiàn)貨價格穩(wěn)中上漲。

　　現(xiàn)貨市場上，上周，全國主要城市5mm浮法玻璃平均價格約為1615元/噸，周內(nèi)微跌；沙河地區(qū)要點廠庫報價1426元/噸；沙河大光明報價1426元/噸；華東要點廠家報價1733.6元/噸，武漢主要廠家報價1716元/噸，價格較前一周整體攀升。

　　生產(chǎn)線與庫存方面，據(jù)統(tǒng)計，截至上周末，全國浮法玻璃生產(chǎn)線總數(shù)362條，全周無增減；總產(chǎn)能12.95億重量箱，較前周亦無變化；生產(chǎn)線開工數(shù)232條，周環(huán)比增加兩條；生產(chǎn)線開工率為64.09％，周環(huán)比增加0.55％；全國浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為150610噸。生產(chǎn)線庫存3293萬重量箱，周環(huán)比增加20萬重箱。

　　“周末以來，玻璃現(xiàn)貨市場總體走勢平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比增加，部分廠家零星提漲價格，市場信心尚可。近期華南和西北等地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)召開區(qū)域協(xié)調(diào)會議，預計短期內(nèi)市場報價以小幅上漲為主。目前下游加工企業(yè)也在逐步開始復工，并接受訂單�！敝袊Ａж浳锞W(wǎng)分析師指出。

　　方正中期貨物玻璃分析師湯冰華表示，3月初，下游加工企業(yè)將陸續(xù)復工，玻璃需求環(huán)比上升，后期玻璃企業(yè)庫存或?qū)⑿》陆�。目前玻璃企業(yè)信心較強，對春季玻璃需求持樂觀態(tài)度，以挺價為主。

　　短期缺乏做多安全邊際

　　原料方面，上周全國各地重質(zhì)純堿價格持穩(wěn)，但整個2月份價格總體下跌。業(yè)內(nèi)人士表示，玻璃企業(yè)利潤上升，玻璃企業(yè)因利潤較高，心態(tài)普遍良好。

　　“自節(jié)后大幅拉漲后，鄭玻即維持高位窄幅震蕩，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中上漲，由于生產(chǎn)企業(yè)預期樂觀，雖庫存繼續(xù)增加，但報價依然堅挺，以烘托節(jié)后市場氛圍，從而增加出庫�！睖A表示。

　　他進一步分析，從下游需求看，貿(mào)易商及加工企業(yè)為應對正常產(chǎn)銷節(jié)后開始補庫，廠家出庫隨之好轉(zhuǎn)，庫存增速相應放緩，不過，在當前價格下，中下游接受度依然較差，而在房地產(chǎn)投入資金下滑影響下，終端需求復蘇力度未知，預期大幅好轉(zhuǎn)難度非常大，而上半年又處于玻璃需求淡季，因此，在需求不明朗的情況下，下游補庫較為謹慎，而高利潤下部分冷修正產(chǎn)及新投產(chǎn)產(chǎn)能的增加使供給壓力提升，且削弱環(huán)保影響，預計高庫存下玻璃周內(nèi)上漲壓力依然非常大，建議1500元/噸上方仍可輕倉做空。

　　銀河貨物分析師尉俊毅表示，上周玻璃貨物小幅上漲，離前期高位不足2％，顯示出多頭開始猶豫。上周玻璃貨物升貼水變化不大，目前玻璃主力1805合約升水幅度約為74元/噸，做多缺乏安全邊際，因此本周建議投入資金者仍以觀望為主，等待做多機會。

　　需求恐難有改善玻璃期價易跌難漲

　　春節(jié)過后的兩個交易日，國內(nèi)玻璃貨物震蕩小漲，主力1805合約周度漲1.85％至1488元/噸，仍承壓1500元/噸一線。分析人士表示，當前下游加工廠基本仍在停工放假，物流也沒有恢復，市場缺乏成交，行情將延續(xù)穩(wěn)定。但后市來看，隨著建材消費淡季的到來，需求恐難有改善，因而后期廠家或面臨非常大的出庫困難，建議維持謹慎偏空思路為主。

　　期價先抑后揚

　　上周玻璃貨物先抑后揚，主力1805合約周高點為1494元/噸，周低點為1440元/噸，上周五收盤價較節(jié)前后面一個交易日漲27元或1.85％收于1488元/噸。

　　銀河貨物玻璃研究員黃居歐表示，上周國內(nèi)浮法玻璃市場運行符合預期，春節(jié)前低庫存、資金充足支撐下，市場促銷力度較小，較去年繼續(xù)縮減。當前下游加工廠基本仍在停工放假，物流也沒有恢復，市場缺乏成交，行情將延續(xù)穩(wěn)定。春節(jié)前市場看，微乎其微的促銷促使中下游輕倉過節(jié)，將一定程度上造成節(jié)后廠家?guī)齑嬗袎海鄬展?jié)后行情，但同時中下游持貨較少，節(jié)后行情或無須過度悲觀。

　　現(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周國內(nèi)浮法玻璃均價為1751.9元/噸，與此前一周相比下跌1.25元/噸。春節(jié)假期之后，玻璃現(xiàn)貨市場尚未完全恢復到正常的狀態(tài)。生產(chǎn)企業(yè)大多已經(jīng)上班，而貿(mào)易商和加工企業(yè)復工情況并沒有非常大改善，預計本周將會基本正常。

　　對于玻璃主產(chǎn)地沙河本地市場，招金貨物表示，由于短期內(nèi)有下游集中補庫支撐，經(jīng)銷商和廠家情緒相對樂觀，廠家也對價格進行了一定幅度的調(diào)漲，沙河本地經(jīng)銷商由于在春節(jié)前大量補庫，目前整體庫存處于高位，部分經(jīng)銷商出現(xiàn)庫滿外放的情況，而在3-4月份經(jīng)銷商對庫存的集中釋放也會對廠家出貨產(chǎn)生一定的不利影響。因而就基本面來看，短時間玻璃價格上漲幅度受限，且其上方壓力較強，若后市需求進一步走弱，則玻璃價格或難維持高價。

　　需求端料成牽制

　　從基本面來看，招金貨物表示，產(chǎn)能方面，根據(jù)后期廠家計劃來看，今年還將有10條以上生產(chǎn)線計劃投產(chǎn)或復產(chǎn)，這會對前期因環(huán)保而減掉的部分產(chǎn)能起到一定的補充作用，后市產(chǎn)能仍將維持高位，因而產(chǎn)能方面對于期價的支撐力度有限，而過高的產(chǎn)能甚至還會對期價產(chǎn)生一定的壓制作用。

　　庫存方面，目前，沙河市場庫存壓力仍偏大，初步估計沙河市場庫存超過920萬重量箱，春節(jié)前后增幅33.7％。春節(jié)前后，沙河本地經(jīng)銷商大幅度補庫，廠家?guī)靿旱玫揭欢ǔ潭染徑�。根�?jù)側(cè)面了解，部分小廠庫存處于低位，而部分大企庫存壓力偏高。沙河本地經(jīng)銷商在春節(jié)前大量補庫，目前整體庫存處于高位狀態(tài)，一部分經(jīng)銷商庫滿外放。經(jīng)銷商庫存將在3-4月份釋放，對廠家出貨產(chǎn)生不利影響。

　　下游需求方面，去年全年商品房銷售額與開工面積增速累計同比基本處于持續(xù)下滑的過程中，因此截止到較新數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)增速回落較快，自2017年4月起房屋新開工面積累計同比增速就處于穩(wěn)定下滑態(tài)勢，4-11月份該數(shù)據(jù)由原有的10.1％下滑至5.6％，回落4.5％，但由于玻璃是建筑后端需求，因而對玻璃需求存在一定的滯后效應。但隨著年后下游開工的復蘇，建材需求的衰弱或緩慢顯現(xiàn)出來，庫存消化也會出現(xiàn)一定的困難。

　　鑒于上述分析，招金貨物認為，隨著建材消費淡季的到來，后市需求難有改善，因而后期廠家或面臨非常大的出庫困難，建議投入資金者可逢高拋空五月合約。