【中玻網(wǎng)】玻璃貨物繼上周三強勢漲停創(chuàng)下近四年新高后，隨即快速下挫，進入本周，下跌趨勢未能放緩，昨日主力合約FG709盤中一度重挫2%后在20日均線支撐下小幅反彈，但已基本跌去上周全部漲幅重回前期整理區(qū)間上沿。綜合來看，現(xiàn)貨市場走勢疲軟成為期價大幅下跌的主要原因。受全國持續(xù)高溫影響，下游企業(yè)采購放緩，廠家出庫不暢，庫存開始回升，導致部分企業(yè)為增加出庫進行價格調(diào)整，對市場信心產(chǎn)生一定影響，拖累期價下行。同時，盤面價格在漲至1420元后，沙河部分企業(yè)有非常大利潤空間進行套保，由此賣保盤對盤面價格的壓制也較為明顯，而旺季需求持持未能釋放，冷修正產(chǎn)產(chǎn)能的相繼投產(chǎn)導致供給端壓力逐步增加，盤面升水修正預期，共同引發(fā)了此輪鄭玻的回調(diào)。目前，玻璃期價在跌至1380附近后，下行壓力已大幅減小，但高溫天氣對需求的影響仍將持續(xù)，部分企業(yè)降價后對周邊市場將產(chǎn)生一定影響，是否會引發(fā)連鎖反應有待觀察，而市場對旺季需求的預期落地時期還需等待，下半年冷修正產(chǎn)產(chǎn)能的進一步增加，諸多因素將使玻璃價格短期難言樂觀，預計主力合約周內(nèi)將在1380附近震蕩整理，后期需關注行業(yè)庫存及下游需求恢復情況。7月初以來，我國開始出現(xiàn)大范圍持續(xù)性高溫天氣，已持續(xù)近一個月，此輪高溫持續(xù)時間之長、強度之大也是從未有過。高溫對于玻璃需求的影響非常大，一是高溫天氣將使工地施工的時間相對變短，由此導致本就處于淡季的玻璃需求更是雪上加霜；二是平板玻璃的保值期一般在一個月左右，高溫天氣對玻璃的保存較為不利，因此貿(mào)易商補庫意愿不強多是由廠家直銷為主，在缺乏貿(mào)易商這一環(huán)節(jié)后生產(chǎn)企業(yè)的出庫必然會受到一定的影響，目前玻璃行業(yè)庫存已連續(xù)三周回升且同比去年增加35萬重箱，雖整體看對多數(shù)企業(yè)而言，當前庫存仍處合理水平，但考慮到近期產(chǎn)能投放較多且后續(xù)將有更多冷修產(chǎn)能投產(chǎn)，因此若旺季需求持持未能到來，屆時行業(yè)庫存的進一步增加或將成為玻璃價格下跌的重要推手。另外，產(chǎn)能的不斷釋放仍是玻璃市場的一大重要隱患。5月份以來，由于純堿、燃料等原材料價格的不斷上漲導致玻璃生產(chǎn)利潤受到一定程度的壓縮，但從目前情況看，沙河地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)的利潤仍能維持在200元/噸的水平。高利潤促使更多生產(chǎn)線的投產(chǎn)，在較近一個月的時間內(nèi)，浮法玻璃生產(chǎn)線開工數(shù)據(jù)就由234條增加到239條，而對于下半年而言，根據(jù)我們半年報統(tǒng)計的上半年冷修生產(chǎn)線推算，下半年將陸續(xù)有6-8條生產(chǎn)線復產(chǎn)，因此后期供給端壓力不容小覷。在當前價格下，以及當前市場對旺季的預期程度下，若進入9、10月份旺季需求未能超出市場預期，那么供給層面對價格的影響將更為顯著，屆時玻璃價格也難言樂觀。對于此輪價格調(diào)整，從盤面上看，也有基差修正的預期和倉單及賣保盤壓制的作用。目前沙河部分企業(yè)的交割品價格為1385元/噸左右，在盤面價格漲至1420元以上后，其進行賣保利潤較為豐厚，因此其可能會進行倉單的銷售及賣出保值的操作。而我們看到，前期期價的暴漲并未有現(xiàn)貨的配合，導致期現(xiàn)價差較高拉至117元/噸的歷史高位，由此引發(fā)期現(xiàn)價差修正預期增倉，但由于廠家挺價故此輪修正以期價下行結束。經(jīng)過近期的下跌后，期現(xiàn)價差已基本修正至正常水平，因此后期對盤面價格的壓制也大幅減弱。短期看，我們認為高溫天氣仍將持續(xù)，下游需求的恢復以至于旺季需求的釋放還需等待，對于玻璃價格的壓制也較為明顯，在行業(yè)庫存持續(xù)連續(xù)回升后，預計本周將繼續(xù)增加，廠家是否仍能挺價還需觀察，而本周以來華東及西南部分廠家的降價是否會引發(fā)周邊市場的連鎖反應也應密切關注。而對于盤面價格，受預期拉動又被現(xiàn)實打回原形后，后期若無現(xiàn)貨市場的配合很難在度走強，不過原料端偏強支撐(市場預計純堿價格下半年仍有上行空間、環(huán)保對石英砂等原料影響仍將持續(xù)，及天然氣的過度)也將使得玻璃價格下行難度非常大，況且生產(chǎn)企業(yè)對后市的預期仍未清理，故在1380附近震蕩整理仍將是現(xiàn)貨需求復蘇前盤面價格的主要走勢。

     對于三季度后的玻璃價格而言，這里從一個方面進行簡單的梳理，因為市場普遍認為玻璃在本輪旺季過后將陷入三年大周期的下跌期，究其緣由無非是房地產(chǎn)調(diào)控將會由銷售傳導至投入資金較終至竣工，而對于需求端這里暫不討論，后期將做詳細分析，這里只是討論一下供給端的情況。前文我們也提到過，就是在高利潤下會有較多的產(chǎn)能投放，供給壓力將會大幅增加，不過當前玻璃行業(yè)內(nèi)的生產(chǎn)線多數(shù)是在08-10年投產(chǎn)，因此多數(shù)已經(jīng)到了冷修的時期，不過由于去年以來生產(chǎn)利潤較高故出現(xiàn)了冷修推遲的情況，若企業(yè)對后市由于房地產(chǎn)調(diào)控導致需求回落的預期增強，那么有可能會引發(fā)生產(chǎn)線的冷修，屆時供給端壓力的超預期收縮是否會使玻璃價格有較好表現(xiàn)仍值得關注。