【中玻網(wǎng)】一、玻璃供應方面

　　1、玻璃產(chǎn)能、產(chǎn)量

　　9月國內玻璃現(xiàn)貨市場復產(chǎn)生產(chǎn)線1條，江門信義二900噸/日冷修完畢點火復產(chǎn)，陜西神木瑞誠二線800噸/日，沙河長城六線800噸/日放水。價格方面9月底全國浮法玻璃均價1612.9元/噸，環(huán)比上漲2.71%，同比下跌3.53%；剔除僵持產(chǎn)能后產(chǎn)能利用率為85.66%，環(huán)比上月下降0.37%；月末開工率84.3%，環(huán)比下降0.34%；在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能96777萬重箱，環(huán)比上月下降420萬重箱，同比去年下降1773萬重箱，月末樣本企業(yè)總庫存105.61萬噸，環(huán)比上月下降14.33%。

　　截至9月26日，全國共有293條浮法玻璃生產(chǎn)線，其中在產(chǎn)246條，冷修停產(chǎn)47條。浮法產(chǎn)業(yè)企業(yè)開工率為83.96%，產(chǎn)能利用率為85.18%。

　　整體看來，短期浮法玻璃在產(chǎn)能上不會發(fā)生明顯變化，前期傳言的北方地區(qū)部分生產(chǎn)線關閉在目前看來關停的幾率低，難度非常大，供給方面目前處于穩(wěn)定狀態(tài)。

圖1：浮法玻璃產(chǎn)能

　　2、浮法玻璃庫存

　　9月份，國內浮法玻璃下游銷量良好，部分地區(qū)偏弱，整體庫存下降。隆眾數(shù)據(jù)顯示：全國樣本企業(yè)總庫存2132.18萬重箱，較上周環(huán)比下降7.71%，同比下降37.15%。華北京津冀地區(qū)整體庫存略有升高至342.8萬重箱漲幅在1.72%，沙河地區(qū)當周“去非標”工作有序開展，企業(yè)庫存寬幅下挫,環(huán)比降幅39.36%至113.28萬重箱，受進廠車輛限制影響，經(jīng)銷商多消化自身庫存，華北地區(qū)整體企業(yè)總庫存456.08萬重箱，環(huán)比下降12.93%；華東地區(qū)有所分化，山東地區(qū)個別企業(yè)裝置要求限產(chǎn)25%，生產(chǎn)變化導致成品等級不穩(wěn)定，庫存有所激增；江浙地區(qū)庫存繼續(xù)緩慢下降，下游在企業(yè)價格提漲發(fā)生反應下接盤積較性尚可，截止目前華東地區(qū)樣本企業(yè)總庫存768萬重箱，環(huán)比下降4.24%；華中湖北地區(qū)企業(yè)以價格調控方式，保障其庫存合理性，減輕后期銷售壓力，然當?shù)亟K端采購積較性偏弱，整體庫存環(huán)比降幅5.20%至246萬重箱;華南地區(qū)近期廠家走貨趨緩，整體產(chǎn)銷平衡，樣本企業(yè)庫存數(shù)環(huán)比持平;東北地區(qū)市場氛圍尚可，廠家積較去庫，當前庫存在177萬重箱，環(huán)比降幅11.06%;西南市場本周表現(xiàn)向好，場內延續(xù)調漲節(jié)奏，下游需求旺盛帶動企業(yè)庫持續(xù)下降，本周西南樣本企業(yè)庫存349.10萬重箱，環(huán)比降幅10.51%。

　　雖然節(jié)前因國慶假期臨近，受環(huán)保因素影響，對下游深加工企業(yè)實行限產(chǎn)、停產(chǎn)的要求，終端接貨積較性環(huán)比有所放緩，但整體下游的表現(xiàn)依舊處于高位，整體庫存有明顯的下降。

圖2：浮法玻璃庫存

圖3：全國浮法玻璃庫存走勢圖

　　3、浮法玻璃進出口情況

　　據(jù)海關總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年8月我國浮法玻璃進口量為3規(guī)格9.960噸，累計進口量為218906.756噸，當月進口金額為4258萬美元，累計進口金額為40261萬美元，當月進口均價1093.474美元/噸，累計進口均價為1839.167美元/噸，進口量環(huán)比上漲16.65%，同比上漲148.15%。

　　2019年8月我國浮法玻璃出口量為48124.538噸，累計出口量為477142.010噸，當月出口金額為2123萬美元，累計出口金額為21057萬美元，當月出口均價為441.200美元/噸，累計出口均價為441.305美元/噸，出口量環(huán)比下跌12.33%，同比下跌29.20%。

圖4：玻璃進出口額

　　4、玻璃行業(yè)指數(shù)

　　2019年9月27日中國玻璃綜合指數(shù)1154.51點，環(huán)比上周上漲4.14點，同比去年同期上漲-29.15點；中國玻璃售價趨勢1,181.22點，環(huán)比上周上漲6.57點，同比去年同期上漲-32.37點；中國玻璃信心指數(shù)1047.66點，環(huán)比上周上漲-5.58點，同比去年同期上漲-16.26點。從玻璃市場相關指數(shù)可以看出，進入2019年三季度以后，我國玻璃市場的三大指數(shù)均呈現(xiàn)探低回升的格局，但仍遠仍低于去年同期水平。9月份期間，全國幾天大地區(qū)的玻璃行業(yè)頻頻開會提價，市場銷量有所上升，終端訂單有所增加，傳統(tǒng)下游需求量季的到來或能再度發(fā)生反應市場，玻璃行業(yè)指數(shù)有望繼續(xù)回升。

圖5：玻璃市場信心指數(shù)

　　二、下游需求狀況

　　1、房地產(chǎn)行業(yè)

　　從國房景氣指數(shù)中可以看到，進入2019年三季度后，我國國房景氣指數(shù)略有回升，但總體走勢仍明顯低于2018年度。截至2019年8月，我國國房景氣指數(shù)報100.94，環(huán)比回升了0.04個百分點，升幅0.04%。同比則仍下降了1.09個百分點，降幅為1.07%。此外，數(shù)據(jù)還顯示，截至6月份，國內新屋開工面積為105508.6萬平方米，同比增加9692萬平方米，增幅10.12%，房屋峻工面積為32425.77萬平方米，同比減少4705.08萬平方米，降幅12.67%，商品房銷售面積為75785.59萬平方米，同比下降1357.69萬平方米，降幅1.76%。從部分房地產(chǎn)數(shù)據(jù)走勢圖中也可以看出，進入2019年后，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)雖仍較疲軟。但房地產(chǎn)開發(fā)總投入資金額及新屋開工銷售數(shù)據(jù)較上一年度明顯增加，且增幅都在10%以上。若后期這種增長勢頭仍夠保持，預計10月份仍可在一定程度上拉動玻璃的需求。

　　我們認為，加強市場監(jiān)測和評價考核，意味著分類指導之下，也帶來了更多的監(jiān)管。未來住建部的約談、預警，依然影響各個城市的房地產(chǎn)調控，包括2018年的多輪多城市房地產(chǎn)巡查，在2019年將依然常態(tài)化。

圖6：國房景氣指數(shù)走勢圖

　　2、汽車行業(yè)狀況

　　據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，從2019年8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)完成情況看，產(chǎn)銷量均未達到200萬輛，行業(yè)產(chǎn)銷整體大幅下降的情況雖有所改變，但面臨的壓力仍沒有有效緩解。8月份的汽車產(chǎn)量在199.1萬輛，環(huán)比增加10.3%，同比減少0.5%，銷量在195.8萬輛，環(huán)比增加8%，同比減少6.9%。8月進入車市產(chǎn)銷回升期，環(huán)比開始呈現(xiàn)增長，但增幅并不明顯，上半年國五車型促銷透支影響還未完全消退。從乘用車車型看，本月僅SUV銷量呈現(xiàn)同比增長，其余車型均下降。此外，受補貼下降的影響，新能源汽車產(chǎn)銷同比繼續(xù)呈現(xiàn)下降，且降幅擴大，新能源乘用車、商用車銷量均出現(xiàn)大幅下滑。

　　從1-8月產(chǎn)銷情況來看，汽車產(chǎn)銷整體下行壓力依然非常大。但國家的有關政策和舉措將有助于緩解汽車行業(yè)的下行壓力，對我國汽車消費起到很好的促進作用。

圖7：汽車銷量走勢圖

　　三、觀點總結

　　9月份金九銀十小旺季，房地產(chǎn)需求回升，此外，汽車的產(chǎn)銷雖然仍遠低于去年同期水平，但環(huán)比已略有好轉，疊加市場傳言沙河地區(qū)將開展嚴厲的“去非標”和“去違法”督導工作，玻璃九月份價格重心上移。進入十月份，目前玻璃價格已經(jīng)走至高位，且隨著北方天氣轉冷，預計玻璃需求將有所回落，節(jié)假日期間受環(huán)保及交通管制整體出貨有限，節(jié)后預計庫存將小幅上升，或限制玻璃價格上漲空間，但十月份仍處需求旺季，且市場觀望北方部分地區(qū)生產(chǎn)線關停情況，預計玻璃價格十月份維持高位震蕩調整，但受供需壓力影響，建議整體維持逢高空的思路為主。

　　技術上，玻璃主力合約斷線關注1470第1線壓力位，中線關注1500附近第二線壓力，下方測試1420第1線支撐位，1370第二線支撐位。預計期價維持在1470-1370區(qū)間寬幅波動。

圖8：FG2001主力合約走勢

　　四、操作策略

　　1、短線策略

　　玻璃主力合約短線關注1470附近壓力，下方測試1420附近支撐，建議區(qū)間交易。

　　2、中線交易策略

　�。�1）資金管理：本次交易擬投入總資金的20%，分批建倉后持倉金額比例不超出總資金的30%。

　　（2）持倉成本：FG2001合約采取逢高拋空策略，建倉區(qū)間1480-1500元/噸，持倉成本控制在1490

　�。�3）風險控制：若收盤價上破1520元/噸，對全部頭寸作止損處理。

　�。�4）持倉周期：本次交易持倉預計2個月，視行情變化及基本面情況進行調整。

　　（5）止盈計劃：當期價向我們策略方向運行，目標看向1400元/噸。視盤面狀況及技術走勢可滾動交易，逐步獲利止盈。

　　（6）風險收益比評估：預期風險收益比為3：1。

　　【風險因素】

　　（1）宏觀數(shù)據(jù)大幅好轉

　�。�2）房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)高于預期，下游需求轉好。

　　（3）區(qū)域地區(qū)玻璃生產(chǎn)線冷修增多。