【中玻網(wǎng)】江蘇天鼎經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證發(fā)現(xiàn)，9月4日國(guó)常會(huì)提出要壓實(shí)責(zé)任，增強(qiáng)做好“六穩(wěn)”工作的合力，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，并確定提前下達(dá)明年地方相關(guān)部門專項(xiàng)債部分新增額度，擴(kuò)大專項(xiàng)債使用范圍，并且明確專項(xiàng)債不得用于土地儲(chǔ)備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域、臵換債務(wù)以及可完全商業(yè)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。另外提出“及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等工具，引導(dǎo)資金機(jī)構(gòu)將資金更多用于普惠資金，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度”。按照海通經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證分析，在去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)大背景下，基建難重回老路，但近期政策對(duì)基建來(lái)說(shuō)，有望得到趨勢(shì)性、實(shí)質(zhì)性的改善。

圖1：房地產(chǎn)竣工面積增速顯著下滑

　　江蘇天鼎經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證研究發(fā)現(xiàn)，2019年9月6日中國(guó)玻璃綜合指數(shù)1142.70點(diǎn)，周環(huán)比+8.63點(diǎn)，年同比-51.52點(diǎn)；中國(guó)玻璃售價(jià)趨勢(shì)1168.87點(diǎn)，周環(huán)比+8.82點(diǎn)，年同比-53.85點(diǎn)；中國(guó)玻璃信心指數(shù)1038.01點(diǎn)，周環(huán)比+7.88點(diǎn)，年同比-42.21點(diǎn)，但與地產(chǎn)的悲觀不同，整體來(lái)看玻璃市場(chǎng)信心略有好轉(zhuǎn)。

圖2：全國(guó)玻璃均價(jià)周環(huán)比+12元/噸

　　兩個(gè)比較確定的回暖增長(zhǎng)點(diǎn)在于光伏和汽車上。根據(jù)PVinfolink統(tǒng)計(jì)，本周光伏玻璃3.2mm鍍膜均價(jià)上漲1.2元/平方米至27.5元/平方米。需求環(huán)比好轉(zhuǎn)是光伏玻璃價(jià)格上漲的核心原因。2019年三季度以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)需求尚未啟動(dòng)，同時(shí)大部分perc電池片新產(chǎn)能釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格出現(xiàn)一定程度下跌。隨著國(guó)內(nèi)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目完成前期準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)9月開(kāi)始國(guó)內(nèi)項(xiàng)目將陸續(xù)啟動(dòng)，考慮到國(guó)內(nèi)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目大部分將在12月31日之前并網(wǎng)，后續(xù)9、10、11、12月，每月國(guó)內(nèi)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目需求預(yù)計(jì)將達(dá)到5GW，相比上半年國(guó)內(nèi)每月2GW左右的裝機(jī)需求有大幅增長(zhǎng)。

圖3：光伏玻璃價(jià)格周環(huán)比+0.75元/平方米

　　江蘇天鼎經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證指出，8月新能源汽車總產(chǎn)量7.11萬(wàn)輛，同環(huán)比分別下滑26%和3%。其中乘用車產(chǎn)量6.71萬(wàn)輛，同比下滑21%，環(huán)比增長(zhǎng)15%；商用車0.40萬(wàn)輛，同環(huán)比分別下滑64%和72%。整體排產(chǎn)基本符合預(yù)期，客車由于過(guò)渡期延遲至8月5日結(jié)束，7月?lián)屟b明顯，透支8月需求，故而下滑明顯，預(yù)計(jì)隨著下半年相關(guān)部門采購(gòu)?fù)緛?lái)臨，將逐月環(huán)比回升；乘用車在前半年需求透支下，7月環(huán)比下滑明顯，8月已呈現(xiàn)復(fù)蘇回升態(tài)勢(shì)。

圖4：中國(guó)汽車產(chǎn)量增速（%）

　　江蘇天鼎經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證根據(jù)中國(guó)玻璃貨物網(wǎng)，總體看8月加工企業(yè)訂單已經(jīng)環(huán)比改善，尤其是部分北方地區(qū)訂單有所增加。隨著北方地區(qū)高溫和南方地區(qū)雨季的逐漸消退，房地產(chǎn)建筑裝飾裝修領(lǐng)域?qū)ΣＡУ南M(fèi)有所增加，同時(shí)貿(mào)易商也開(kāi)始適量增加采購(gòu)。6月以來(lái)行業(yè)庫(kù)存壓力有所緩和，8月末庫(kù)存較6月初下降15%，近期玻璃價(jià)格持續(xù)上行。

　　個(gè)股舉例

　　福耀玻璃（600660）19H1公司汽�？偸杖�92億，同比-2.9%。其中國(guó)內(nèi)收入47.9億(同比-17.2%，下滑超過(guò)汽車產(chǎn)量的-13.7%)，海外收入44.2億(同比+19.5%)，增速遠(yuǎn)超海外車市。福耀美國(guó)收入19.1億，同比+13.7%，利潤(rùn)1.48億，同比+16.4%，環(huán)比+24.0%，并且這是在浮法外售的情況下實(shí)現(xiàn)的，剔除該影響美國(guó)公司盈利能再提升幾千萬(wàn)。并且可見(jiàn)福耀非美地區(qū)收入增速更快，體現(xiàn)出公司產(chǎn)品大部分國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力。

　　長(zhǎng)海股份（300196）玻璃板塊的投入資金邏輯并不僅有于平板玻璃，該公司擁有以玻纖紗、玻纖制品及玻纖復(fù)合材料為主的縱向產(chǎn)業(yè)鏈，及子公司天馬集團(tuán)以玻纖紗、玻纖制品、化工類產(chǎn)品及玻璃鋼制品為主的橫向產(chǎn)業(yè)鏈。通過(guò)整合，公司實(shí)現(xiàn)了橫縱向產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，形成了產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，提高了勞動(dòng)生產(chǎn)率。測(cè)算公司玻纖紗價(jià)格同比下滑近10%，基本與行業(yè)同步，毛利率降至35%左右，但玻纖紗外銷量增加，收入同比維持正向增長(zhǎng)。

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