建立買賣頭寸（術(shù)語叫開倉）后不必一直帶有到期，在股市指數(shù)貨物合約到期前任何時候都可以做一筆反向交易，沖銷原來的頭寸，這筆交易叫平倉。如靠前天賣出10手股市指數(shù)貨物合約，第二天又買回10手合約。那么靠前筆是開倉10手股市指數(shù)貨物空頭，第二筆是平倉10手股市指數(shù)貨物空頭。第二天當(dāng)天又買入20手股市指數(shù)貨物合約，這時變成開倉20手股市指數(shù)貨物多頭。然后再賣出其中的10手，這時叫平倉10手股市指數(shù)貨物多頭，還剩10手股市指數(shù)貨物多頭。一天交易結(jié)束后手頭沒有平倉的合約叫持倉。這個例子里，靠前天交易后持倉是10手股市指數(shù)貨物空頭，第二天交易后持倉是10手股市指數(shù)貨物多頭。

　　結(jié)算：股市指數(shù)貨物的結(jié)算可以大致分為兩個層次：首先是結(jié)算所或交易單位的結(jié)算部門對會員結(jié)算，然后是會員對投入資金者結(jié)算。不管那個層次，都需要做三件事情：

　�。�1）交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。

　�。�2）財務(wù)管理，就是每天要對頭寸進(jìn)行盈虧結(jié)算，盈利部分退回保證金，虧損的部分追繳保證金。

　�。�3）風(fēng)險管理，對結(jié)算對象評估風(fēng)險，計算保證金。

　　交割：股市指數(shù)貨物合約到期的時候和其他貨物一樣，都需要進(jìn)行交割。不過一般的商品貨物和國債貨物、匯入外部貨物等采用的是實物交割，而股市指數(shù)貨物和短期利率貨物等采用的是現(xiàn)金交割。所謂現(xiàn)金交割，就是不需要交割一籃子股份公司憑證指數(shù)成分股，而是用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為較后結(jié)算價，通過與該較后結(jié)算價進(jìn)行盈虧結(jié)算來了結(jié)頭寸。

　　手續(xù)費：股市指數(shù)貨物手續(xù)費可以理解為股份公司憑證中的傭金。股市指數(shù)貨物手續(xù)費是指貨物交易者買賣貨物成交后按成交合約總價值的一定比例所支付的費用。

　　各貨物經(jīng)紀(jì)公司都是交易單位的會員(資金交易單位不是),參與貨物交易的手續(xù)費有固定的一部分上交給交易單位，另一部分由貨物公司收取，貨物公司收取的標(biāo)準(zhǔn)是在貨物交易單位的基礎(chǔ)上加一部分，用于自身的運營。

　　手續(xù)費也會因客戶資金量的大小而不同，資金量大的甚至成百上千萬的客戶，貨物公司都會相應(yīng)降低手續(xù)費。

　　交易規(guī)則：靠前要點、看著大盤做股市指數(shù)。自從有了股市指數(shù)貨物以后，股份公司憑證變成了什么呢?股份公司憑證變成了現(xiàn)貨。股份公司憑證是現(xiàn)貨，股市指數(shù)是貨物。我們做商品的時候，那么市場上的銅是現(xiàn)貨，我在這里交易的是貨物。大豆是現(xiàn)貨，這里交易的是貨物。有了股市指數(shù)之后，股份公司憑證是我們的現(xiàn)貨。貨物主要的功能有兩個，靠前是規(guī)避風(fēng)險，第二是發(fā)現(xiàn)價格。規(guī)避風(fēng)險主要是套保這樣的，會有很多的方式。在實盤當(dāng)中的交易主要研究的是。大家來看一下，貨物引導(dǎo)現(xiàn)貨，現(xiàn)貨推動貨物。把這句話給它簡單地推斷一下，就是股市指數(shù)引導(dǎo)大盤，大盤推動股市指數(shù)。我們在交易的時候，道富投入資金提醒注意一下，股市指數(shù)上漲了，總體上的方向是一致的，毫不懷疑它走的會一致，說的是在一分鐘、兩分鐘的時間股市指數(shù)引導(dǎo)大盤，你看不到它的方向的時候你看一下股市指數(shù)就可以了，股市指數(shù)會告訴你大盤怎么走。

　　發(fā)展歷程

　　背景：股份公司憑證指數(shù)貨物是現(xiàn)代資本市場的產(chǎn)物，20世紀(jì)70年代，西方各國受石油危機的影響，經(jīng)濟發(fā)展十分不穩(wěn)定，利率波動劇烈，導(dǎo)致股份公司憑證市場價格大幅波動，股份公司憑證投入資金者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險、實現(xiàn)資產(chǎn)保值的資金工具。于是，股份公司憑證指數(shù)貨物應(yīng)運而生。

　　發(fā)展：自1982年美國堪薩斯貨物交易單位（KCBT）推出價值線指數(shù)貨物合約后，全部股份公司憑證指數(shù)貨物不斷發(fā)展，是資金貨物中歷史較短、發(fā)展較快的資金產(chǎn)品，已成為全部資本市場中較有精力的風(fēng)險管理工具之一。本世紀(jì)70-80年代，西方各國受石油危機的影響，經(jīng)濟活動加劇通貨膨脹日益嚴(yán)重，投機和套利活動盛行，股份公司憑證市場價格大幅波動，股市風(fēng)險日益突出。股份公司憑證投入資金者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險實現(xiàn)資產(chǎn)保值的手段。在這一前景下，1982年2月24日，美國堪薩斯貨物交易單位推出靠前份股份公司憑證指數(shù)貨物合約----價值線綜合指數(shù)貨物合約。同年5月，紐約貨物交易單位推出紐約經(jīng)濟權(quán)益憑證交易單位綜合指數(shù)貨物交易。

　　1982年--1985年作為投入資金組合替代方式與套利工具。在堪薩斯貨物交易單位推出價值線綜合指數(shù)貨物之后的三年中，投入資金者改變了以往進(jìn)出股市的方式----挑選某個股份公司憑證或某組股份公司憑證。此外，還主要運用兩種投入資金工具：其一，復(fù)合式指數(shù)設(shè)立資金（SyntheticIndexFund），即投入資金者可以通過同時買進(jìn)股份公司憑證指數(shù)貨物及國債的方式，達(dá)到買進(jìn)成分指數(shù)股份公司憑證投入資金組合的同等效果；其二，指數(shù)套利（ReturnEnhancement），套取幾乎沒有風(fēng)險的利潤。在股份公司憑證指數(shù)貨物推出的較初幾年，市場效率較低，常常出現(xiàn)現(xiàn)貨與貨物價格之間基差非常大的現(xiàn)象，對于交易技術(shù)較高的有經(jīng)驗投入資金者，可通過同時交易股份公司憑證和股份公司憑證貨物的方式獲取幾乎沒有風(fēng)險的利潤。

　　1986年--1989年作為動態(tài)交易工具。股市指數(shù)貨物經(jīng)過幾年的交易后市場效率逐步提高，運作較為正常，逐漸演變?yōu)閷嵤﹦討B(tài)交易策略得心應(yīng)手的工具，主要包括以下兩個方面�？壳�，通過動態(tài)套期保值（DynamicHedging）技術(shù)，實現(xiàn)投入資金組合保險（PortfolioInsurance），即利用股份公司憑證指數(shù)貨物來保護(hù)股份公司憑證投入資金組合的跌價風(fēng)險；第二，進(jìn)行策略性資產(chǎn)分配（AssetAllocation），貨物市場具有流動性高、交易成本低、市場效率高的特征，恰好符合大部分國家資金全部化、自由化的客觀需求，為解決迅速調(diào)整資產(chǎn)組合這一難題提供了一條有效的途徑。

　　1988年--1990年股份公司憑證指數(shù)貨物的停滯期。1987年10月19日美國華爾街股市一天暴跌近25%，從而引發(fā)大部分國家股市重挫的資金風(fēng)暴，即有名的“黑色星期五”。雖然事過十余載，對為何造成恐慌性拋壓，至今眾說紛紜。股份公司憑證指數(shù)貨物一度被認(rèn)為是“元兇”之一，但即使有名的“布萊迪報告”也無法確定貨物交易是惟一引發(fā)恐慌性拋盤的原因，資金貨物品種的交易量已占到大部分國家貨物交易量的80%，而股市指數(shù)貨物是資金貨物中歷史較短、發(fā)展較快的資金衍生產(chǎn)品。特別是進(jìn)入90年代以后，隨著大部分國家經(jīng)濟權(quán)益憑證市場的迅猛發(fā)展，全部投入資金日益廣泛，投、融入資金者及作為中介機構(gòu)的投入資金怠行對于套期保值工具的需求猛增，這使得1988年至1990年間股市指數(shù)貨物的數(shù)量增長很快，無論是市場經(jīng)濟發(fā)達(dá)國家，還是新興市場國家，股市指數(shù)貨物交易都呈現(xiàn)良好的發(fā)展勢頭。至1999年底，大部分國家已有一百四十多種股市指數(shù)貨物合約在各國交易。

　　后期：股市指數(shù)貨物的創(chuàng)新與推廣迅速在世界各國迅速發(fā)展起來，到80年代未和90年代初，許多國家和地區(qū)都推出了各自的股份公司憑證指數(shù)貨物交易。1990年至今成為股市指數(shù)貨物蓬勃發(fā)展的階段。進(jìn)入二十世紀(jì)90年代之后，關(guān)于股份公司憑證指數(shù)貨物的爭議逐漸消失，投入資金者的投入資金行為更為明智，發(fā)達(dá)國家和部分發(fā)展中國家相繼推出股份公司憑證指數(shù)貨物，使股市指數(shù)貨物的運用更為普遍。

　　股市指數(shù)貨物的發(fā)展還引起了其他各種指數(shù)貨物品種的創(chuàng)新，如以消費者物價指數(shù)為標(biāo)的的商品售價趨勢貨物合約、以空中二氧化硫排放量為標(biāo)的的大氣污染貨物合約以及以電力價格為標(biāo)的的電力貨物合約等等�？梢灶A(yù)見，隨著資金貨物的日益深入發(fā)展，這些非實物交收方式的指數(shù)類貨物合約交易將有著更為廣闊的發(fā)展前景。