【中玻網(wǎng)】隨著冬季轉(zhuǎn)冷，玻璃現(xiàn)貨淡季行情如期上演。11月以來(lái)，全國(guó)玻璃現(xiàn)貨均價(jià)累計(jì)下跌43元至1496元/噸，現(xiàn)貨盤(pán)面較低價(jià)由1350元/噸跌至1326元/噸。但期市價(jià)格已然反應(yīng)這一淡季預(yù)期，期現(xiàn)倒掛格局下，現(xiàn)價(jià)走低并未對(duì)盤(pán)面造成實(shí)際沖擊。與5月、9月合約不同的是，即將交割的1401合約有利于多頭接貨，且華中地區(qū)倉(cāng)單總量不足以容納1401合約總持倉(cāng)，1401近交割基準(zhǔn)上移概率非常大。環(huán)保減產(chǎn)消息發(fā)生反應(yīng)下，1401反彈格局提前啟動(dòng)。但從長(zhǎng)期來(lái)看，今年新增產(chǎn)能創(chuàng)歷史新高，供需矛盾并未緩解，基本面空頭格局難以扭轉(zhuǎn)。
　　
　　此次1401合約與5月和9月合約非常大的不同在于1401、1405合約處于同一個(gè)倉(cāng)單周期。多頭在1401合約上接貨后無(wú)需實(shí)物交割，而是可以無(wú)成本轉(zhuǎn)而拋到1405合約上。因此，1401合約不會(huì)出現(xiàn)5月、9月合約多頭不敢接貨，期價(jià)深貼水交割的尷尬。
　　
　　從廠庫(kù)庫(kù)容分布的情況來(lái)看，即使考慮一次擴(kuò)容額度，華中地區(qū)總庫(kù)容僅能容納2600手持倉(cāng)，所需買(mǎi)盤(pán)資金量在7000多萬(wàn)元。而目前1401持倉(cāng)仍有十幾萬(wàn)手，期價(jià)交割基準(zhǔn)向現(xiàn)價(jià)次低的華北地區(qū)收斂的概率更大。
　　
　　盡管交易單位對(duì)玻璃貨物目前實(shí)行動(dòng)態(tài)庫(kù)存政策。但由于廠庫(kù)倉(cāng)單是信用倉(cāng)單，為保證出貨能力，無(wú)限制地批準(zhǔn)企業(yè)注冊(cè)倉(cāng)單并不可能。從持倉(cāng)席位來(lái)看，已有資金入場(chǎng)1401多單，資金因素或也能夠配合。華北等地環(huán)保整治行動(dòng)促使近月提前走強(qiáng)。不過(guò)，隨著期價(jià)逼近較低盤(pán)面價(jià)，反彈動(dòng)能暫有削弱?，F(xiàn)貨基準(zhǔn)上移邏輯下的反彈趨勢(shì)能否形成仍待持倉(cāng)及現(xiàn)貨走勢(shì)的配合。
　　
　　但從長(zhǎng)期基本面來(lái)看，當(dāng)前如火如荼的環(huán)保整治行動(dòng)并未對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩格局造成實(shí)質(zhì)影響。從新增產(chǎn)能數(shù)據(jù)來(lái)看，今年全國(guó)新增玻璃浮法線(xiàn)累計(jì)27條，創(chuàng)歷年新高。且年末仍有新增生產(chǎn)線(xiàn)即將點(diǎn)火。1-10月浮法玻璃產(chǎn)量增速14%，遠(yuǎn)高于水泥、鋼材等其他建材類(lèi)商品。由于擔(dān)憂(yōu)環(huán)保整治問(wèn)題，今年玻璃廠商加大投產(chǎn)力度，以造成既成事實(shí)，維持市場(chǎng)份額。往年玻璃廠商多選擇在9、10月份旺季之前點(diǎn)火以獲取更大收益，而今年卻出現(xiàn)淡季逆勢(shì)投產(chǎn)的現(xiàn)象，當(dāng)前產(chǎn)能已然在透支明年的量。誠(chéng)然，華北環(huán)保行動(dòng)將會(huì)提高玻璃生產(chǎn)成本。但在供給加速過(guò)剩，而今年廠商又普遍存在利潤(rùn)的格局下，我們對(duì)于廠商的成本轉(zhuǎn)嫁能力并不看好。
　　
　　若上述邏輯成立，1401合約倉(cāng)單必然會(huì)轉(zhuǎn)移至1405合約上。進(jìn)而加強(qiáng)1405合約的下跌壓力。長(zhǎng)期基本面空頭格局不變的情況下，近月走強(qiáng)趨勢(shì)下也是布局主力空單的良機(jī)。